在“雙碳”目標下，中國鋼鐵行業亟須加快轉型升級，并由此造成了巨量的資金需求。根據氣候債券倡議組織（Climate Bonds Initiative，以下簡稱CBI）研究，鋼鐵行業在未來5年內至少需要180億美元（約合人民幣1321.07億元）資本支出。其中，約14%的投資將用于支持從高爐—氧氣頂吹轉爐到利用廢鋼的電弧爐生產的轉型，41%的投資將用于發展氫氣直接還原鐵電弧爐生產，預計能使中國的氫氣直接還原鐵電弧爐年產能提高約300萬噸，總產能到2030年達到1500萬噸。

當前鋼鐵行業面臨產業發展相對低迷、轉型投入回報周期較長、低碳鋼鐵生產成本溢價難以有效分攤等多重挑戰，導致行業缺乏實施低碳轉型活動和開展低碳轉型投資的動力。金融機構也因此難以找到優質且可信的轉型投資標的。此外，由于轉型金融的識別框架尚未明確，且轉型相關項目的財務回報預期偏低，金融機構在拓展轉型金融業務時缺乏足夠的積極性。

健全識別框架、實施財務激勵等有效機制，能夠在一定程度上破解上述難題，特別是減排成本較高且無法在價值鏈上有效分攤的難題，從而推動企業做出和低碳轉型相關的資本支出決策，提升鋼鐵企業的轉型意愿并增強金融機構的投資信心。

破題第一步：給綠色轉型立規矩、畫紅線

在鋼鐵這一產業鏈復雜、轉型路徑多樣的行業中，建立健全的識別框架至關重要，它能夠引導各利益相關方在轉型“有效性”和“可信度”方面達成共識，重點機制包括以下3項。

一是制定轉型金融標準，明確支持的邊界。清晰統一的轉型金融標準是識別轉型企業和經濟活動的核心工具，為轉型金融提供投資指引。

在國際上，歐盟、日本等已經明確了本地鋼鐵行業轉型標準。在國內，中國人民銀行已經牽頭制定了全國層面的鋼鐵行業轉型金融標準，浙江省湖州市、上海市、河北省、江蘇省出臺了地方性鋼鐵行業轉型金融目錄，明確了可獲得轉型金融支持的鋼鐵行業轉型領域、轉型技術及不同技術對應的碳排放或能源消耗閾值。

相較于國際標準下的鋼鐵低碳轉型路徑，我國現行轉型金融目錄支持范圍較為寬泛。除了電弧爐、直接還原鐵等核心冶煉技術突破外，還包括能效提升、清潔能源替代、環保改造等多個轉型路徑，覆蓋了漸進改進和深度降碳等方面，但對深度降碳路徑和技術沒有差異化的支持。

二是規范企業轉型計劃，增強轉型行為的可預測性與可驗證性。CBI對轉型計劃的定義描述為：轉型計劃是有時間約束、可追蹤的戰略和路線圖，以展示企業基于科學的凈零路徑所制訂的減排計劃與行動。

中國人民銀行已經在全國性的轉型金融標準使用說明中要求轉型經濟活動的融資主體或轉型主體應制訂科學的轉型計劃。河北、江蘇等地發布了區域層面的轉型計劃指南。對比經濟合作與發展組織（OECD）、日本所提出的轉型計劃框架來看，國內外現有的轉型計劃框架正在差異中形成共識，不僅要求企業明確轉型戰略、目標與路徑，還要求企業制訂對應的資本支出和融資計劃，并就內部組織管理和外部信息披露做出詳盡規劃。

三是推動轉型信息披露，提升市場的透明度與可比性。轉型信息披露是指轉型資金需求方在年度報告、可持續發展報告、氣候轉型戰略或其他法定文件中公開發布與低碳轉型相關的關鍵信息，例如氣候相關風險與機遇的戰略目標，以及為實現氣候相關目標所采取的具體措施等內容。

相較轉型計劃而言，轉型信息披露主要是基于現有戰略和數據進行報告，但并不要求企業制訂有時間約束的、可追蹤的、能動態調整的路線圖和行動方案。不過，國際資本市場協會（ICMA）認為，披露轉型信息的最佳方式是將轉型信息納入轉型計劃之中，即以發布轉型計劃的方式特定地披露轉型信息。中國目前還未在國家層面出臺轉型信息披露標準或指引。但是，財政部關于企業可持續信息披露的要求已在逐步加強，并逐步對接國際標準，涵蓋了部分與轉型相關的信息內容。

破題第二步：財政補貼、稅收優惠、碳減排支持工具給轉型“添把火”

目前，對于大多數鋼鐵企業，低碳轉型的成本投入將加大企業財務壓力。加之鋼鐵轉型還存在短期收益不明確、部分技術風險較高的特點，在政策和市場支持機制進一步完善前，市場化資金往往暫時避開這些行業的投資機遇。為此，通過提供財政補貼、稅收優惠等方式對企業或金融機構實施財務激勵，可發揮優化風險收益結構、提供轉型績效激勵等多方面作用，從而創造更多的市場化投資機會。

財政補貼激勵機制是指政府通過貸款貼息、轉型投資成本補助、轉型績效獎勵等方式，對轉型企業或為企業提供轉型資金的金融機構給予資金支持。中國目前未有直接針對鋼鐵行業提供轉型財政補貼的實踐案例，鋼鐵行業可以申請一些普適于綠色低碳發展領域的財政補貼。然而，這些財政補貼體量有限，難以對鋼鐵行業實現大規模的財務激勵。高風險、高不確定性的轉型路徑，如氫冶金、CCUS（二氧化碳捕集、利用與封存技術）等，尚缺乏專項的財政補貼。

2024年，國家發展改革委發布了《節能降碳中央預算內投資專項管理辦法》，支持重點行業和重點領域節能降碳、循環經濟助力降碳等方向。鋼鐵行業滿足條件的節能降碳改造項目可申報“節能降碳”中央預算內投資專項補貼，支持資金按不超過項目總投資的15%控制，單個項目支持資金原則上不超過1億元?？缮暾堅擁椦a貼的項目包括：實施燒結、球團裝備大型化升級改造，1000立方米及以下高爐更新改造，余能利用改造、余能自發電裝備更新，規?；疾都门c封存項目，氫基直接還原、富氫熔融還原技術應用項目，廢鋼回收、拆解、加工、分類、配送一體化項目，其他廢舊鋼鐵高值化、規?；庙椖浚约捌渌欣诮档吞寂欧诺捻椖拷ㄔO。

國際上已有針對鋼鐵轉型提供專項財政補貼的實踐經驗，可為我國設計激勵鋼鐵行業低碳轉型的財政補貼機制提供借鑒。

例如，德國聯邦政府和德國下薩克森州政府分別出資7億歐元和3億歐元用于支持德國薩爾茨吉特集團（SalzgitterAG）所提出的SALCOS??低碳鋼轉型計劃。這一計劃旨在分3個階段實現該集團鋼鐵生產低碳轉型，其中第一階段將建造2座直接還原鐵裝置和3座電弧爐以替代3座傳統的高爐裝置。

日本也有類似實踐。日本制鐵在日本政府出臺的《綠色轉型促進法》支持下，宣布了一項總投資額為86876302億日元（約合64.8億美元）的工藝轉型計劃，決定從傳統的高爐—轉爐工藝向電弧爐轉型，其中政府財政支持上限為2514億日元（約合17.45億美元）。

除了為鋼鐵生產企業提供轉型補貼外，2025年日本經濟產業?。∕ETI）還面向低碳排放鋼鐵需求側——汽車制造商出臺一項補貼政策，即為采用低碳鋼材作為車身的車型，提供最多5萬日元（約合347美元）的補貼。

稅收優惠則是通過減免企業所得稅、增值稅等稅費的方式，間接提升項目的綜合回報率。我國暫未面向鋼鐵轉型出臺專項稅收激勵制度，但是近年來從支持環境保護、促進節能環保、鼓勵資源綜合利用、推動低碳產業發展4個方面出臺了多項“通用型”綠色稅費優惠政策，對鋼鐵轉型同樣適用。例如，根據《支持綠色發展的稅費優惠政策指引》，鋼鐵行業促進節能節水的項目可享受增值稅即征即退、企業所得稅加速折舊等稅收優惠。此外，河北省也對環保績效表現突出的企業提供了財政補貼和稅收優惠。

國際上已有值得借鑒的激勵鋼鐵行業低碳轉型的稅收優惠實踐。日本針對鋼鐵行業低碳轉型出臺的專項稅收優惠政策，規定生產綠色鋼鐵的企業每生產和銷售1噸鋼鐵可享受2萬日元（約合139美元）的稅收減免，最高不超過企業所得稅額的40%。韓國雖未在國家層面出臺稅收優惠激勵政策，但在部分示范項目中開展了實踐。2024年，韓國政府為浦項集團氫氣直接還原鐵項目提供了稅收優惠，將投資稅額抵免由原3%~4%調整為10%，并延長臨時性投資稅收抵免時效。

貨幣政策工具作為政府調節融資成本、引導資源配置的重要手段，可以通過放貸條款調整、抵押品框架調整、資產購買計劃等多種方式，激發市場的低碳投資意愿。中國人民銀行較早將綠色因素納入貨幣政策，繼2018年將優質的綠色債券和綠色貸款納入中期借貸便利的合格抵押品之后，2021年11月份，創設碳減排支持工具這一“結構性”貨幣政策工具。碳減排支持工具采取“先貸后借”機制，金融機構向清潔能源、節能環保和碳減排技術3個重點領域發放碳減排貸款后，可向中國人民銀行申請資金支持。中國人民銀行按貸款本金的60%向金融機構提供資金支持，利率為1.75%，期限為1年，可展期2次，金融機構需向中國人民銀行提供合格質押品。

在碳減排支持工具聚焦的三大重點領域中，包含多項可被鋼鐵行業利用的經濟活動。在清潔能源領域有風力發電、太陽能發電、生物質能源利用、氫能利用、熱泵、高效儲能設施建設和運營等。在節能環保領域有鍋爐（窯爐）節能改造和能效提升、電機系統能效提升、余熱余壓利用、能量系統優化、綠色照明改造、汽輪發電機組系統能效提升、新型電力系統改造等。在碳減排技術領域有二氧化碳捕集、利用與封存工程建設和運營等。

碳減排支持工具已對鋼鐵行業低碳轉型提供了支持。例如2022年6月份，興業銀行包頭分行為包鋼旗下合資公司內蒙古包瀜環保新材料有限公司所實施的CCUS示范項目發放了項目前期貸款7000萬元，該筆貸款獲批央行碳減排支持工具資金。

但是，當前碳減排支持工具對鋼鐵行業的激勵作用仍較為有限。其一，該工具本質上仍以“通用型”綠色領域為主導（凡符合相關標準的項目，不論行業屬性均可申請），未形成針對鋼鐵行業轉型特定場景的專屬支持機制；其二，該工具期限為1年，只可展期2次，意味著企業只能在近兩三年內使用，這與鋼鐵行業轉型項目的回報周期存在錯配問題。